30年。不难看到，这样一个位于一线城市、被誉为经典的轨道交通PPP项目，通过PPP也仅解决了30%的建设资金问题。因此，通过轨道交通的正外部效应、以站点周边土地增值来反哺轨道交通建设和运营的资金不足，成为众望所归。

二、TOD与轨道交通PPP

（一）TOD模式

轨道交通TOD模式（Transit-Oriented Development公共交通导向开发）可以实现轨道交通站点与周边地区开发的良性互动、增值共赢。轨道交通可以带来大量游客，极大地带动沿线房地产业发展和物业增值；沿线地区发展反向增加轨道交通客流，为轨道交通提供稳定或不断增长的经营收入。

轨道交通TOD开发重点针对站点辐射区域（对于城轨，通常为站点周边1.5公里半径范围）、 特别是周边500～800米半径的核心区进行“轨道+社区/新市镇”或“轨道+物业”的一体化整合策划、规划、设计和协调开发与运营。PPP是投资融资模式的一种创新，可以针对轨道交通本身、也可以用土地参与对价。参与对价的土地，可以是TOD类型有增值效应的地，也可以是跟轨道交通没关系的土地。

以港铁为例，其R+P（轨道+物业）模式是整合的TOD型空间方案，包含了统筹规划、设计、实施、运营，是轨道发展与房地产开发统筹的财务安排。港铁2015年3月15日发布的业绩公告显示：2014年经常性业务利润为80.24亿港币、物业发展利润38.47亿港币，共115.7亿港币。计入物业重组，2014年全年盈利156.06亿港币，按年增长19%。

TOD可以在很大程度上实现城市、市民、政府、轨道公司和地产商共赢。在政府方面，政府能获得土地的出让金、股票市值和股息、轨道交通的运营收益，减少了财政的补贴。港铁在实施TOD运营模式的过程中，提高了建设融资的能力，有效增加了轨道交通的客流，实现了轨道交通运营和物业开发的全面盈利。目前香港公交出行率高达92%，位居全球之首，成为真正意义上的公交都市。市民由此可以享受到服务好、票价合理的轨道交通设施，也能够获得更多便于居住和就业的区域选项。开发商则能获得地铁上盖资源，提升站点周边的物业价值。总体来说，这是一个多赢互动，不断良性循环的过程。TOD首先是城市与公交协同发展的空间模式，一定有1+1>2的增值效应（土地溢价、物业增值）。但是增值未必一定要“内部化”、也未必一定要用来做轨道交通PPP的土地对价。